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香港學(xué)者雷鼎鳴:中國股票與房地產(chǎn)投資將去往何處?

發(fā)布時(shí)間: 2015-04-18 17:27:48    來源: 中國網(wǎng)    作者: 張林    責(zé)任編輯: 張林

2015年一季度,在地產(chǎn)新政等一系列穩(wěn)增長措施的背后,我們不難感受到經(jīng)濟(jì)增長的一絲涼意。盡管穩(wěn)守底線,但是決策者已經(jīng)開始把管控下行風(fēng)險(xiǎn)放在了更重要的位置。在這些錯(cuò)綜復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象背后,必須對(duì)一個(gè)核心問題做出判讀——經(jīng)濟(jì)增速見底了嗎?

為了探尋這個(gè)問題的答案,清華大學(xué)中國與世界經(jīng)濟(jì)研究中心(CCWE)于418日舉辦的第二十三期清華大學(xué)中國與世界經(jīng)濟(jì)論壇就中國經(jīng)濟(jì)“見底了嗎?”這一話題邀請(qǐng)眾多專家共同探討,碰撞思想的火花、分析問題的脈絡(luò),提出相應(yīng)的戰(zhàn)略選擇與政策建議。

香港科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授、經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究中心主任雷鼎鳴針對(duì)股票與房地產(chǎn)領(lǐng)域,對(duì)于中國內(nèi)地、香港、美國等地的投資情況做出分析。

香港股票與內(nèi)地股票緊密相關(guān)

雷鼎鳴提出,投資股票和房地產(chǎn),不可能做到永遠(yuǎn)盈利。眾人所希望的是,平均上來說賺取一點(diǎn)就可以了。恒生指數(shù)的確上升得很厲害,但雷鼎鳴認(rèn)為這是突然上升的,可以說是一個(gè)意外。

需要留意的是,究竟是什么在上升?雷鼎鳴認(rèn)為,其實(shí)香港本身的股票并沒有很大上升。恒生指數(shù)主要是內(nèi)地的人通過“滬港通”跑到香港買H股,通過股票上升帶動(dòng)恒生指數(shù)上升。當(dāng)然,恒生指數(shù)里面的成分股也不是完全沒有上升。上升最厲害的是港交所,銷售量大。有另一種情況是是買進(jìn)股票,兩方進(jìn)行來回炒,所以還有很大的上升機(jī)會(huì)?,F(xiàn)在就上升了不少,大概上升了280點(diǎn)左右。雷鼎鳴認(rèn)為,香港經(jīng)濟(jì)本身不是特別好,所以股票也不是特別好。香港的H股上升得也差不多了,香港股票會(huì)不會(huì)繼續(xù)上升,主要還是看內(nèi)地的股票會(huì)不會(huì)上升。

對(duì)于內(nèi)地的股票,雷鼎鳴表示不太能做到準(zhǔn)確判斷。2007年泡沫爆破的時(shí)候是6000點(diǎn),現(xiàn)在是4000多點(diǎn),比當(dāng)時(shí)還低一些。與2007相比,中國的GDP總的體積大概擴(kuò)大了一倍左右。而且在過去的七八年中,中國所積累的新增資本大概有90萬億到100萬億人民幣。

回望中國的股票史,2007年的時(shí)候總量只有3637萬億左右,現(xiàn)在大概是40多萬億左右。所以基本上來說,股票并沒有大量吸收新增資本,股票市場中也沒有真正扮演資本投資的不同企業(yè)。在這兩個(gè)方面,并沒有顯著效果。

當(dāng)前中國房地產(chǎn)是儲(chǔ)值工具而非使用工具

雷鼎鳴提出,當(dāng)前的中國房地產(chǎn)已經(jīng)變成了一種儲(chǔ)值工具而不是使用工具。一線城市情況特殊,先不進(jìn)行討論。而很多二三線城市有過多空房子。投資房產(chǎn)卻不進(jìn)去居住,這就是儲(chǔ)值的工具。

儲(chǔ)值工具是有其效果的,雷鼎鳴表示。比如一元鈔票也沒有太大的使用價(jià)值。但是為什么還要拿住它?因?yàn)樗强梢杂糜诮Y(jié)售的鈔票。中國的房地產(chǎn),就是這樣的道理。

美國部分地區(qū)的房地產(chǎn)值得投資

對(duì)于美國的情況,雷鼎鳴認(rèn)為美國的股票具有風(fēng)險(xiǎn),但是房地產(chǎn)則需要分地區(qū)對(duì)待。在加州買房子,雷鼎鳴就認(rèn)為是不錯(cuò)的選擇。原因主要有二:第一是生活環(huán)境良好;第二在于高科技發(fā)達(dá),能夠不斷吸引精英人才。

中國注重基礎(chǔ)設(shè)施投資

在分析了中國內(nèi)地、香港、美國等地的相關(guān)投資情況后,雷鼎鳴建議應(yīng)該注重中國投資的去向。雷鼎鳴認(rèn)為,投資在基礎(chǔ)設(shè)施上會(huì)得到企業(yè)的回報(bào)和社會(huì)的回報(bào),但這兩者是不一樣的。一般來說,企業(yè)的回報(bào)要比社會(huì)的回報(bào)低一些。如果在投資過程中出現(xiàn)問題,就需要及時(shí)改進(jìn)。

從國家總體經(jīng)濟(jì)帶來什么好處出發(fā),雷鼎鳴認(rèn)為國家多投資在基礎(chǔ)建設(shè)里是正確的選擇。當(dāng)年投資基礎(chǔ)建設(shè)僅僅是要求“不要胡亂投資”,現(xiàn)在需要盡可能多地投資在一些新的方向。比如大西北需要投資,提出“一帶一路”并且實(shí)施后很可能帶來不錯(cuò)的回報(bào)。

中國的投資量,也就是固定資本形成相對(duì)于GDP的比重究竟有多大,才算是合理的?雷鼎鳴提出值得注意的又一問題,投資合理并不等同于每一項(xiàng)投資都是正確的。中國有“黃金投資法則”,當(dāng)前的投資量大概是GDP45%左右。雷鼎鳴假設(shè)全要素生產(chǎn)率根據(jù)過去十年來的平均增長率判斷,全要素生產(chǎn)率上漲則黃金法則往下調(diào)。

報(bào)酬遞減率,雷鼎鳴認(rèn)為也肯定會(huì)起作用。周教授用了中國總體生產(chǎn)函數(shù)來計(jì)算,得到的結(jié)果是假如能夠保持過去十年來全要素上漲率45%的投資率,則平均增長8%是完全有可能的。這一上升空間的達(dá)到最關(guān)鍵還是在于體制改革,在于我們?cè)趺醋?、做得好?/span>

評(píng) 論

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